Rückkehr der Inflation? sentix-Index zeigt Trendwende!
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09. März 2015
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Sonderanalysen
Die neuesten sentix-Indizes zeigen eine sehr bemerkenswerte Entwicklung: Die Anleger erwarten aufgrund der aggressiven Geldpolitik der EZB, dass jeder Zinsanstieg verhindert wird. Und gleichzeitig zeigt sich in den sentix-Indikatoren eine Trendwende bei den Inflationserwartungen. EZB-Präsident Draghi erreicht also sein Ziel. Doch die Investoren ignorieren die hieraus folgende Wirkung auf die Zinsmärkte. Hier schwelt ein Risiko!
Die sentix Investmentthema Indizes, die monatlich für den Rentenmarkt erhoben werden, weisen im März beachtliche Entwicklungen auf. Einerseits zeigen sie, dass die rund 1.000 befragten Anleger damit rechnen, dass in den nächsten Monaten die EZB-Geldpolitik weiterhin einen stark dämpfenden Effekt auf die Zinsen haben wird (s. Grafik, blaue Linie). Andererseits erwarten die Investoren, dass die deflationären Tendenzen ein Ende haben und die Inflation zurückkehrt: Der entsprechende sentix-Index hat gedreht und im März die Trendwende geschafft (s. Grafik, rote Linie).
Am Bondmarkt scheinen dies die Anleger aber bislang zu ignorieren, wohl auch deshalb, weil sie davon ausgehen, dass die Notenbankkäufe jeden Zinsanstieg verhindern werden. Doch die QE-Erfahrung aus den USA ist eine andere. Dort hat es die „Fed“ durch ihre Wertpapierkäufe regelmäßig geschafft, die Renditen nach oben zu schleusen – was Teil einer wirtschaftlichen Normalisierung ist, zu der wiederum das Wiederanspringen der Inflationserwartungen gehört.
Welche Gründe auch immer die Anleger daran hindern, ebenfalls für Euroland einen Renditeanstieg zu erwarten, die aufgezeigte Entwicklung bei den Inflationserwartungen stellt einen bedeutenden Risikofaktor für die Bondmärkte dar. Denn steigende Inflationserwartungen sollten – früher oder später – auch steigende Zinsen nach sich ziehen!
